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【安信金融第27期:保险股恒强不改,新金融呼之欲出】安信金融赵湘怀

时间:2017-07-11 09:13 分类:娱乐城 作者:记录片天堂(www.jiluniwo.cn)

【安信金融第27期:保险股恒强不改,新金融呼之欲出】安信金融赵湘怀

(4)第一创业(002797):第一创业证券股份有限公司召开董事会会议,审议同意公司以人民币 306,758,901.00 元的价格收购 J.P. Morgan Broking (Hong Kong) Limited持有的第一创业摩根大通证券有限责任公司33.30%的股权。

(3)申万宏源(000166):本公司拟非公开发行不超过人民币 200 亿元(含 200 亿元)次级债券、公开发行不超过人民币 120 亿元(含 120 亿元)公司债券。本次发行的公司债券按面值平价发行,票面利率为固定利率。

(3)7月银行间市场流动性压力较小。中国央行今日公开市场有200亿逆回购到期,本周净回笼2500亿,目前累计实现净回笼6300亿元。六月初央行出于平稳市场预期的目的扩大了流动性投放,因此虽然目前已连续停止11天逆回购操作,但市场资金充足。SHIBOR各期限利率已连续两周下行,货币市场利率多数回落。其中,3个月Shibor今日跌2.68个基点,报4.3607%,连续17个交易日下行,为5月4日以来新低。1个月Shibor跌6.12个基点,报4.2150%,连降15日,为6月2日来的低点。出于逆回购到期、财政缴税以及地方债缴款对流动性的回收,预计下周央行会适时重启逆回购操作。由于今年央行不断重申维持资金面紧平衡的态势,以DR007利率来看虽然近几个月整体利率比去年同期高出近0.5个百分点,但通过央行“削峰填谷”的操作7月资金面不会出现4、5月份的紧张态势,压力较小的整体基调不改。

(1)银行业严监管仍是主基调。央行本周发布《2017年金融稳定报告》,指出在银行重大风险事件案发领域从传统的存贷款业务向同业、表外业务等领域蔓延,银行表外业务近254万亿,相当于银行业表内总资产规模109.16%,比上年末提高12.04个百分点。其中,担保类19.03万亿元,承诺类16.08万亿元,金融资产服务类164.63万元。虽然目前金融去杠杆下一季度许多银行已大幅压缩同业业务,但银行表外业务的系统性规范仍是监管的长期目标,小范围内风险事件仍然时有发生。二季度银监系统对银行开出的罚单超过500份,反映了严监管过程仍在持续。此外,《报告》展望将创新商业银行资本补充工具,扩大转股型二级资本债发行规模。预计二季度传统业务较强、同业业务调整到位的大型银行将取得领先优势,做强零售业务转型仍是银行发展的主基调。

转型金融

(1)鲁信创投(600783):鲁信金融控股有限公司为公司与控股股东鲁信集团共同出资设立的公司,其中鲁信集团持股80%,公司持股20%。因鲁信金控业务发展需要,鲁信集团拟对其增资2亿元,根据公司未来发展战略和投资规划,公司拟放弃对鲁信金控的同比例增资权。

券商

(5)本周央行公开市场净回笼2500亿,上周净回笼3300亿,其中本周逆回购到期2500亿元(其中 14天逆回购到期400亿元,28天逆回购到期2100亿元),本周无逆回购操作。

(3)农业银行(601288):2017年7月5日,中国农业银行股份有限公司发布2016年年度A股分红派息实施公告。本次分红派息以本行截至2016年12月31日的 3248亿股普通股为基数,每股派发现金红利人民币 0.17元(含税),共计派发现金红利约人民币552.15 亿元;其中,A股普通股股份数为 2941亿股,本次派发A股现金红利共约人民币 499.89 亿元。

保险

保险消费与保障属性提升带来发展空间。《意见》提出一年期以上人身保险保费收入免征增值税,将进一步带动保险行业长期保障型产品发展,推动新业务价值率提升,强化“保险姓保”。一方面,从长期来看,保险公司聚焦保障型产品和期缴产品,死差益占比提升,业务质量大幅提升,保险业基本面整体向好,保障属性提升。另一方面,保险产品回归保障迎合了社会大众需求,预计未来消费水平提升、人口老龄化等外部因素,将与保险产品回归保障等公司内部因素将形成良性循环,推动保险产品属性持续由理财向消费转化。在消费属性与保障属性双轮驱动下,保险仍属朝阳行业。

【安信金融第27期:保险股恒强不改,新金融呼之欲出】安信金融赵湘怀

【安信金融第27期:保险股恒强不改,新金融呼之欲出】安信金融赵湘怀

(4)截至本周市场续存集合理财产品合计共3581个,资产净值21478亿元。其中广发证券资产管理以3448亿元,稳居集合理财类行业规模第一,行业占比16%。

行业深度报告

(4)分类监管新规出台,利好大中券商。证监会于7月7日发布修订后的《证券公司分类监管规定》,本次新规新增“年度营业收入、机构客户投研服务收入占经纪业务收入比例、境外子公司收入海外业务收入、新业务市场竞争力或者信息系统建设投入”等排名指标为券商分类评级加分项,首次加入“全面风险管理指标”,净资本加分的门槛由规定标准的5倍提高至10倍。净资本加分门槛的提高,有利于鼓励引证券公司通过各种途径补充资本,提高企业核心竞争力。与此同时加大了全面风险管理的能力,完善了风险监控评价体系,促进整个市场健康化、合规化发展。在新的评级体系下,大券商在新增加分指标上具有相对明显优势,扣分点也相对较少,我们认为多数2016降级的大中型券商重新回到“A级”的可能性较大,这些券商股有望获得机构资金的增持。

(5)建议关注保险概念股。近期我们持续推荐保险概念股,西水股份(+14%,控股天安财险,增资补充资本实力)/华资实业(+8%,拟增资华夏人寿,华夏人寿业务结构持续调整)/天茂集团(+4%,控股国华人寿近期获批,增资后国华人寿实力提升),后续建议继续关注。

本周上证综指+0.8%,券商股板块+0.5%,银行股板块-0.3%,保险股板块+3%。上周我们推荐的组合中,西水股份(+14%)/新华保险(+9%)/中国银河(+4%)/安信信托(+4%)/中国平安(+3%)/中国太保(+2%)表现较好。

(4)经纬纺机(000666):公司近日发布2017年中期业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润为46000-51000万元,上年同期为26618万元,同比增长72.82%-91.60%;基本每股收益约为0.6533-0.7243元,上年同期为0.3780元。

(2)宁波银行(002142):2017年7月5日,宁波银行股份有限公司发布2016年年度权益分派实施公告。本次利润分配及转增股本以方案实施前的公司总股本11亿股为基数,每股派发现金红利0.06元(含税),以资本公积金向全体股东每股转增0.3股,共计派发现金红利0.7亿元,转增3.34亿股,本次分配后总股本为14亿股。

②预计二次车险费改将进一步降低保费充足度。目前部分地区商业车险的费用率已经达到50%以上,预计未来对于费率厘定和使用方面的阈值监管将进一步收紧。

(2)房贷利率持续上升。据人民银行统计,2017年1季度金融机构人民币个人住房贷款加权平均利率为4.55%,比去年末上升4.52%。融360监测数据显示:6月全国首套房平均利率为4.89%,为基准利率的9.97折,环比上升了3.38%。6月份二套房平均利率为5.43%,与上月的5.40%相比略有上涨。在新一轮房地产调控下,截至7月4日,全国已有共计52个城市累计出台120项限购政策、162项限贷政策。一线城市住宅成交量同比回落40%,5月土地购置面积增速从13.6%回落至-1.4%。目前银行存款利率全面上升,金融去杠杆对房地产市场的效应逐渐显现,加上货币政策保持紧平衡和调控政策的落实,预计7月房贷利率将持续上升。

(2)转型金控蔚然成风,三类玩家各显神通。近年来无论是传统金融机构还是实业企业,都兴起一股转型金控的浪潮。我们认为这主要有两方面原因:首先,传统金融机构和实业企业分别面临着行业竞争激烈(利率市场化、互联网金融崛起)和国际竞争力下降(劳动力成本快速上升、人民币被动升值)的困境。其次,随着我国经济经历结构性转变,新兴行业的兴起催生了多元金融服务的需求。我们认为,目前各类企业打造金控的案例主要可以分为三大类:第一,,传统金融机构通过控股其他金融牌照和自己申请设立新金融牌照相结合的方式,在逐步增强主营业务市场地位的同时拓展新的金融业务,整合资源,为客户提供一站式金融服务。典型案例有中国平安、中信集团和光大集团。第二,产业资本转型金控促进产融结合。目前国内布局较为成功的国有金控有中油资本、五矿资本、中航资本等,民营金控有泛海系、复星系、万向系等。第三,互联网龙头企业也在近年开始发展金控模式。经过两三年的排兵布阵,目前蚂蚁金服、腾讯金融和京东金融已经走在金融业务布局的前端,将互联网与金控完美地融合起来。

当前全球金融业发展面临着经济周期、行业周期和科技周期三个周期叠加的影响,正处于一个再平衡、再定位、再整合的新拐点,而以移动互联网、计算机、区块链、人工智能为代表的金融科技迅速发展,新金融呈现出蓬勃生机。

②个税递延养老方案将带来千亿保费增量。个税递延对于投保人有一定的税收优惠,从而将能够拉动个人购买养老险的需求。根据测算,未来如果个税递延养老方案落地,将为保险行业带来千亿保费增量。

一是融资领域,大数据技术和人工智能会显著提升资产转化能力,风险管理将实现质的改变;

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(5)光大证券(601777):公开发行公司债券(第一期)基础发行规模为30亿元,可超额配售不超过30亿元,发行价格为每张100元。实际发行规模45亿元,其中3年期品种 实际发行规模30亿元,最终票面利率为4.58%;5年期品种实际发行规模15亿元,最终 票面利率为4.70%。

券商

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展望未来,金融业态的根本性转变还将持续发生。

银行

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(7)根据wind统计,截至2017年7月7日信托市场存续规模达到28630亿元,比上周五上升0.86%。

【安信金融第27期:保险股恒强不改,新金融呼之欲出】安信金融赵湘怀

2017-07-09 15:35来源:湘怀看非银

投资故事

②保险驱动力由利差向死差转变。本周中债国债十年期到期收益率回调2bp,流动性有所改善,不过保险板块仍上涨3%,主要原因在于保险驱动力由利差向死差转变。在消费升级、人口老龄化等因素的催化下,寿险业务仍处于景气周期,保险公司聚焦保障型产品和期缴产品,死差益占比提升,业务质量大幅提升,保险业基本面整体向好,驱动力由利差向死差转变,而非单一的利差驱动,预计死差益价值贡献程度会逐步提升。

(4)新华转型在路上。本周我们组织前往新华调研,公司承保端聚焦个险,压缩银保趸交,上半年业务稳步发展,重疾险占比维持40%左右,新业务价值率稳步提升,预计全年规模和结构将保持稳定;投资端较为稳健,资产配置维持稳定;精算假设方面致力于非空,偿付能力充足率压力较小。新华转型在路上,预计四季度保费数据将企稳回升。

(6)中原证券(601375):公司董事会审议同意更换原有换债券保荐机构(中泰证券),公司决定聘请长江证券承销保荐有限公司担任本次 公开发行 A 股可转换公司债券的保荐机构。

(3)信托规模六月下降,短期受限长期稳健。Wind数据显示,六月信托产品新发行合计493只,规模490.3亿元,平均预计年化收益率6.57%,新发行数量与规模均创下年内新低。监管趋严对信托业的影响得到体现。但是,我们认为信托业将享有其“全能牌照”的优势。随着2016年起对券商资管、银行理财、基金子公司的多项新规颁布,通道业务可能将由券商资管和基金子公司回流至信托。由于与银行、券商和保险等金融机构的混业合作模式愈发普遍,在监管新规逐渐落地的情况下,信托有望凭借更为丰富的实体投资经验和优秀的风控能力重新吸引资金回归。长期来看,信托行业发展稳健。

(2)股基交易额和两融余额同升。①本周日均股基交易额升至4539亿元(WoW +11%),环比明显上升,周四股基交易额一度重上5000亿元。②两融交易额持续上升,截至7月6日周四两融余额升至8859亿元(WoW +1%),持续五周实现上涨。③上周(6.26-6.30)新增投资者数量30万人,6月周均新增投资者31万人,略高于5月的水平(周均新增29万人)。

(3)IPO核准规模回升,发审改革长期利好。①本周证监会核准IPO数量升至9家,规模达到65亿元,略超此前预期。我们认为随着上证综指重上3200点,具备适当增加IPO核准数量的条件,利好IPO实力强的券商。假设7月每周IPO数量6-8家,平均融资规模5亿元,则预计7月IPO核准数量为24-32家,规模120-160亿元。②本周证监会公布了修订后的《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》,主要修改包括:将主板发审委和创业板发审委合并、增加委员总数至66人、减少委员任职期限等。修订的本意是完善合规状况,为后续的政策留出空间;兼职委员减少、专职委员增加、任期减少,一方面专职委员和总人数的增加可以提升IPO的审核效率,另一方面IPO审核将更为严格,寻租空间变小,有利于资本市场和证券行业的长期健康发展。

保险:中国平安/中国太保/新华保险/西水股份/华资实业/天茂集团

保险股恒强不改,新金融呼之欲出

(3)本周IPO发行6家,规模为22亿元,再融资发行12家,规模为81亿元,债券承销56家,承销规模为337亿元。

本周重要公告

(2)养老险个税递延将施行。近日国务院办公厅印发《关于加快发展商业养老保险的若干意见》对商业保险机构一年期以上人身保险保费收入免征增值税,并明确2017年年底前启动个人税收递延型商业养老保险试点。

(1)日均股基交易额上涨。本周日均股基交易额为4,539亿元,环比上涨10.6%。

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本周金融板块综述

本周重要数据

重要报告汇编

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